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钢铁:钢价盘整 矿价小幅反弹

2019-10-09 15:37:58来源:励志吧0次阅读

钢铁:钢价盘整 矿价小幅反弹 2011-11-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

重点推荐公司钢材市场:钢市由下跌期进入盘整期。10月下旬开始,钢材部分品种出现反弹,首先是热轧,然后扩大到螺纹钢、线材等。但是从市场整体来看,仍处于相对弱势,冷轧、中厚板、管材、型材等产品仍在下跌,部分前期跌幅较小的品种的补跌预计仍将持续。

原材料:国产矿小幅反弹,进口矿维稳,内外矿价格价差急剧缩小。上周是钢材市场盘整调整的一周,钢材不同品种涨跌忽现,但幅度都不大。鉴于钢市已经维持了2周的盘整,印矿外盘价格也停止了暴跌,价格保持稳定。11月4日,6 .5%印矿外盘价格报1 1美元/吨,比前一周回升2美元/吨。印粉港口现货价格报1025元/吨,比前一周下跌 0元/吨。但是国产矿方面已经率先展开了小幅反弹,66%唐山精粉周内累计上涨40元/吨。内外矿走势的迥异,也使得两者价差急剧缩小,目前印矿折算价已经低于国产矿,而正常差值在50-150元/吨范围。因此,这一差异将会在后期的走势中得以修正。进口矿库存大幅回升。4日Mysteel统计重点港口铁矿石库存总量9485万吨,比前一周增加211万吨,其中澳矿增幅最大,为1 万吨,占总库存的比例为4 .8%。印度矿占比继续降低,为11.7%。

盈利空间:螺纹钢和热轧亏损幅度有所缩小。铁矿石、废钢、焦炭价格都进入盘整期,上周钢厂按照目前原材料现货价格计算的生产成本下降幅度减小。

根据成本模型,11月 日成本较前一周末下降7元/吨左右,全国大中型企业平均成本为螺纹钢4490元/吨,热轧4550元/吨(注,模型中协议矿价格仍按照此前Q-1定价方式,即四季度175美元/吨,10月份179美元/吨)。盈利方面,钢厂生产成本下移的效果体现,螺纹钢、热轧等品种的亏损幅度有所减小。11月 日螺纹钢平均盈利在- 7元/吨,亏损幅度较前一周减少69元/吨;热轧平均盈利在- 1 元/吨,亏损幅度较前一周减少21元/吨。

库存:社会库存继续回落。4日,Mysteel统计社会库存为1 87万吨,比前一周减少46万吨,比去年同期低20万吨。今年以来资金紧张,仓单质押类库存规模减少,而目前部分品种虽有反弹但是贸易商的信心还没有建立,囤货意愿较低。因此,虽然国庆期间库存经历一次小的增长脉冲,但是目前已经逐步回落,甚至低于了国庆节之前的水平。

估值与投资策略:钢铁行业正经历行业周期变化和经济周期变化的正反向冲击,从行业格局讲,利于铁矿石价格的动力趋缓或消失,钢铁行业相对配置价值逐渐提升,但目前面临着经济周期的不利冲击:经济增速下滑,该阶段而言,经济周期下行对盈利的影响更大,而行业格局和议价能力的提升是长期和缓慢的过程。从估值上考虑,我们认为目前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期,维持行业“推荐”评级。具体品种,按照我们之前的逻辑,中长期看好市盈率合理或偏低的公司如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。

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